Набиуллина усилила ястребиный сигнал ЦБР, обрушив рынок ОФЗ От Reuters

Набиуллина усилила ястребиный сигнал ЦБР, обрушив рынок ОФЗ От Reuters

Елена Фабричная, Андрей Остроух

МОСКВА (Рейтер) -Российский Центробанк на заседании в пятницу, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на значительные 100 базисных пунктов, что теперь стало менее нестандартным шагом, чем прежде, и ужесточил сопроводительную риторику, что сигнализирует о более длительном цикле ужесточения политики, говорят аналитики.

Рост ставки на 100 базисных пунктов до 9,50%, самого высокого уровня с марта 2017 года, ожидался консенсусом и был заложен в котировки.

Сигнал регулятора в пресс-релизе не претерпел изменений с предыдущего раза, оставаясь «ястребиным», написали аналитики.

Неожиданными для рынка стали жесткие сопроводительные комментарии главы ЦБР Эльвиры Набуиллиной.

«Мы должны убрать перегретый, избыточный спрос. Избыточный спрос — это рост спроса, который означает не рост потребления, а рост цен. Именно поэтому мы продолжаем цикл повышения ключевой ставки», — сказала она.

По оценкам ЦБР, сбалансированная денежно-кредитная политика предполагает диапазон средней ключевой ставки в 9–11% годовых в этом году, 7,5–9,0% — в следующем и 5–6% — в 2024 году.

«Этот прогноз пока не позволяет говорить о том, что цикл повышения ставки завершен. Мы допускаем возможность ее дальнейшего повышения на ближайших заседаниях», — сказала Набиуллина.

«Чтобы снизить инфляцию, нужно временно перейти в зону жестких денежно-кредитных условий и, конечно, здесь пространство дополнительного повышения ставки мы сейчас видим как более существенное, чем, например, видели во время последнего заседания совета директоров», — добавила она.

«Как оно реализуется, это пространство, будет зависеть от множества условий, по которым есть неопределенность».

В фокусе ЦБР будет шок издержек производителей, скорость замедления устойчивых компонентов инфляции, динамика инфляционных ожиданий, темпы ужесточения политики мировыми Центробанками, мировые цены на энергоносители и продовольствие.

«Выросли и риски со стороны геополитики. Купирование всех этих внешних рисков при прочих равных может потребовать большей реакции денежно-кредитной политики Банка России», — сказала глава ЦБР.

ЕЩЕ 100 В МАРТЕ?

На сегодняшнем заседании ЦБР предметно рассматривал повышение ставки на 100 и 150 базисных пунктов, но остановился на 100 для сохранения гибкости в дальнейших решениях в условиях сохраняющейся высокой неопределенности, сказала Набиуллина.

«В текущих условиях 100 базисных пунктов — это менее нестандартный шаг, чем мы считали раньше. И вполне возможно, что нам такого уровня шаги придется принимать», — сказала она.

После этих слов участники рынка бросились продавать ОФЗ, и кривая доходности сместилась на средних объемах вверх на 30-40 базисных пунктов в зависимости от дюрации выпусков.

«Произошедшие события в совокупности с ожиданиями скорого ужесточения ДКП со стороны мировых экономик продолжат оказывать давление на долговые рынки. При этом стоит помнить, что Банк России сейчас гораздо ближе к моменту завершения цикла подъема ставки, чем большинство регуляторов в мире. Реальная доходность российского локального долга уже вышла в положительную область в отличие от большинства развитых экономик», — сказал Константин Святный, главный управляющий портфелем УК Атон-менеджмент.

По мнению аналитиков Промсвязьбанка, в сложившихся условиях вероятность повышения ставки на 100 базисных пунктов до 10,5% на следующем заседании 18 марта существенно выросла.

Софья Донец из Ренессанс Капитала по-прежнему ждет ключевую ставку в марте на уровне 10,0%, но теперь — на уровне 10,5% в апреле и до октября. По ее мнению, 10,5% станет пиком ставки в этом году.

Набиуллина отказалась отвечать на вопрос о пиковом значении ставки, напомнив, что регулятор предпочитает оперировать среднегодовыми оценками.

ПЕРСПЕКТИВЫ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ

Последующая нормализация денежно-кредитной политики будет определяться скоростью снижения инфляционных ожиданий и ослабления проинфляционных факторов со стороны предложения, сказала Набиуллина.

Аналитики допускают начало понижения ключевой ставки в октябре или декабре 2022 года.

«Мы будем действовать, исходя из поступающей информации, но на сегодняшний день склонны полагать, что снижение ставки будет происходить медленнее и дольше, чем ее повышение в течение последнего года», — сказала глава ЦБР.

По ее словам, после периода ужесточения ДКП Центробанк постепенно вернется к нейтральному коридору ключевой ставки, который пока оценивается в 5-6% в номинальном выражении, но может быть изменен.

«Мы пока не переоценивали диапазон нейтральной ставки 5-6%, он может сдвинуться под влиянием того, что меняется и страновая премия, меняются оценки нейтрального уровня мировых ставок. На наш взгляд, эта сдвижка может быть в сторону повышения этого уровня нейтральной ставки, но такой анализ мы не провели», — сказала Набиуллина.

Аналитики Росбанка полагали, что ЦБР начал внутренние дискуссии о повышении диапазона нейтральной ставки до 6,0-7,0% или выше.

Рубль практически не реагировал на решение ЦБР о повышении ставки, поскольку для валютного рынка важнее возобновление регулятором покупки валюты на открытом рынке.

Набиуллина сказала, что решение о возобновлении покупок ЦБР пока не принимал, но сообщит о нем заранее.

«Как и в прошлый раз в 2019 году, мы сначала возобновим регулярные покупки, а потом уже начнем осуществлять и в дополнение отложенные покупки. Решение будет приниматься, исходя из нашей оценки ситуации на рынке, волатильности, ликвидности, и это никак не будет зависеть от каких-то уровней обменного курса», — сказала Набиуллина

Сохранение паузы в покупках валюты поддержит рубль.

«ЦБ пока не планирует возвращаться на рынок с регулярными покупками по бюджетному правилу, что может дать дополнительный импульс укреплению рубля. Основным риском в этом случае остается геополитическая напряженность, усиление которой может резко поменять ситуацию», — сказал Святный.

(Текст Елены Фабричной, при участии Олеси Астаховой, Анастасии Лырчиковой, Дарьи Корсунской, Александра Мэрроу. Редактор Дмитрий Антонов)

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Похожие статьи

Кнопка «Наверх»

Обнаружен Adblock

Пожалуйста, поддержите нас, отключив блокировщик рекламы